基金日記: 現在是牛市的尾聲或開始?
去年和今年的金融情勢真是特別, 由於Covid-19去年初各國陸續多次封城, 人民面臨"要錢還是要命的兩難決擇"。各國央行隨後祭出QE手段, 許多政府也採取舒困方案撒錢。造成的結果, 以下圖的一支世界科技基金的淨值圖來看, 去年初的經濟急涷, 直到去年3月中的反彈(A點), 然後一直到今年的2月中的高點(B點), 可以說是史上難得一見的大牛市!
這長達近一年的牛市, 以這支基金來說, 幾乎是多達3倍的成長! 當然這是一生中難得一見的機會, 可惜我自己是錯過了, 因為我之前是個定存族; 直到去年9月受邀到某大學教授經濟學, 才開始思考如何提高學生的學習意願以及什麼是對學生真正有益的課程。特別是在講授到總體經濟部份時, 介紹股票, 債券, 基金, ETF等金融商品市場, 為了讓學生看到實際的基金交易, 個人在幾個基金交易商開戶, 並實際進行小額交易, 為此將目前台灣可交易的各式基金大致看了看。數十家的基金公司, 以及其各自發行的數十支基金, 光在台灣可交易的基金就不下數百支吧! 這時候已經是2020/11左右了, 世紀難得一見的股市大崩跌, 早已經結束! 反彈也早已經過前高許多!
但個人判斷QE還在持續的當下, 股市仍有10% - 20%的漲幅可期待, 於是買進幾支基金, 一來上課時可供教學說明之用, 二來看來是賺錢的機會很大, 這樣也可以讓學生有興趣吧! 畢竟大家對錢都很有興趣。不料到了2021/2時, 股神巴菲特說股市頻創新高, 他減持蘋果股票, 我想了2天, 股神都這樣做了, 那我還不跟著跑嗎?
所以也減持了其中一支基金, 如上圖, 報酬率為16%左右, 其實本金不大, 也沒有賺太多錢。但是這是一個學習過程, 了解一下這個基金交易平台的買回程序, 以及收費狀況。我留下了另一筆更早之前買的同一支基金, 因為這一筆買的價錢比較低, 而且本金也更少, 所以就留下來當觀察指標, 看看更久之後會如何! 沒想到股神果然不簡單, 2021/2月後就開始了美國科技股的10%跌勢。被我留下觀察的那筆, 原本最高時已漲了約25%吧! 沒想到一路震盪下來, 最低時只差2%就變成虧錢! 為什麼美國大型科技股會被砍10%呢? 市場的說法是太高的估值, 本益比已經30幾了吧! 正常來說, 15比較合理。後來又說通膨太高, FED訂的合理通膨為2%, 結果實際通膨來到3.5%, 市場有一說, 高通膨不利科技股。小摩說真的有通膨, 他們已經準備了滿手現金, 準備逢低大做一票。但FED說這只是暫時的現象, 總之讓人不知何所適從? 於是市場上上下下。
最有趣的是6/15,16左右的FED放鷹事件, 利率落點圖, 有更多的FOMC成員表明FED應該要提早升息。剛好那天也是四巫日, 也就是大部份基金結算績效的日子, 美國四大指票都翻黑! 這不就表明FED果然覺得通膨太高了, 必須要提早升息了嗎? 而市場也認同這個觀點, 所以開始不利大型科技股了! 因為之前我有低接一些基金, 現在有一點小小獲利, 大約4 - 6%。基於小心的理由, 我又進行減持了。當然, 在是否有通膨的爭議上, 我是站在FED這邊的。原因是我認同2008年諾貝爾經濟學獎得主克魯曼的看法, 他在2008年的大衰退時, 力主美國政府應進行QE, 財政擴張政策。當時, 他就針對反對者提出的會造成通膨問題, 提出了反駁。而現在的情況, 和當時其實是差不多的。那麼我為什麼還要減持? 因為市場是多變的, 也許我是對的, 但大多數人都是錯的時候, 對的也會變成錯的了。小心起見, 有獲利的部份, 先走人吧!
但有趣的是, 之後的幾天, 美股反而走高, 這又讓人跌破眼鏡, 媒體有一說, 投資人是看破了FED, 認為FED只是在吹牛。但不完全是如此, 在滙市, 美元因此走高是明顯的事實。我的投資組合, 有一些在購買時台美滙率在28左右, 之前滙率在27.6時, 帳面上就縮水不少。現在同樣的標的, 價格沒有變動, 但美金一漲, 帳面就開始獲利。所以, FED放鷹, 在滙市的影響, 看來比股市要嚴重許多。
好了, 說了太多不相干的話了。回到正題, 當下是牛市的尾聲嗎? 或只是一個開始呢?
回到第一張圖, 由A點到B點有了一年多了, 股市已走高是事實, 要再上去只怕是不容易, 也是可以想見的。加上許多人, 大賣空的男主角, 小摩, 橋水等都在說這件事。有人甚至說會跌20%, 然後要花1年的時間回復。這樣叫人如何持有股票呢? 我是不是等這20%的跌價成真, 再來接, 反正1年後就可以賺20%, 那也是不錯的。
來看看摩根的廣告, 雖然是廣告, 但也有幾分道理:
自1958年以來，每當熊市發生時，它雖然平均持續14個月，但這時間卻遠遠少於牛市平均的64個月
以平均值來看, 牛市是64個月, 現在這個牛市只走了15個月, 所以還有49個月, 也就是4年左右。做長期投資的朋友, 可以稍稍放些心了。就算是最短的牛市也能走個26個月, 所以至少還有1年。
所以這個牛市要說是尾聲, 似乎說不太的過去!
但心理放不下的, 就趁現在, 想走就走吧!
2021/6/25 後記:
今天一早看盤, 哇! 要是每天都是這種盤, 那這世界有多美好!
據說, 是拜登與參院跨黨小組就基建計畫達成協議的原因, 拜登週四宣布達成協議，資金規模約 6000 億美元，為期五年，出售美國戰略石油儲備 (SPR) 作為籌措資金來源之一。該基礎計畫提高對橋樑、道路和其他實體基礎建設的注資。拜登：「... 該計畫將為美國創造 (至少) 數百萬個就業機會。」
所以, 5年內, 美國政府將採財政擴張, 進行基建, 提供數百萬個工作機會。可以想見, 這個牛市的支撐又強了許多! 而出售SPR, 可以對石油的價格有所壓抑, 對物價有平穩效果, 通膨的壓力又小了不少!
另外, 美大型銀行輕鬆通過Fed壓力測試 7月恢復配息、回購股票。負責金融監理的 Fed 副主席夸爾斯 (Randal Quarles) 說：「過去一年來，Fed 對不同的假設性衰退進行三次壓力測試，結果都證實，銀行系統足以為持續的復甦提供強力支持。」壓力測試顯示，美銀、摩根大通、花旗在內的 23 家大銀行面對全球經濟嚴峻衰退，包括股市崩跌 55%、失業率高達 10.8%、商用不動產和公司債挫跌等情境，仍有能力吸收合計 4,740 億美元的虧損。 7 月起可恢復發放股利和實施庫藏股，銀行股勁揚。這不用說了, 2008年的經濟大衰退, 雖說根源是次級房貸, 但最重要的關鍵, 還是美國影子銀行因為次貸問題造成嚴重的虧損, 進而形成骨牌效應, 產生銀行業的系統性問題。而現在, 美國銀行的體質已經FED三次測試通過, 所以不會有這個問題了! 而且還能開始發放配息, 回購股票, 這些都是利多!
所以今日看來, 保守估計, 這個牛市, 可看3年!
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